2月12日，央行公布了2018年1月的金融數(shù)據(jù)。

　　在這些數(shù)據(jù)中有很多值得我們挖掘和思考的地方。

　　首先，M2同比8.6%大超預期，新增人民幣貸款2.9萬億大超預期。

　　此前一般的預測是M2同比增長8.2%，而新增人民幣貸款是2萬億左右。

　　說實話，盡管從2012年以來，每一年的1月份都是信貸投放的高峰期，但2.9萬億這個數(shù)字還是顯得有點高。

　　歷年新增人民幣貸款

　　那么問題來了，這么多的新增貸款究竟去哪了呢?

　　在我們進入具體的分析之前，先要明確的一個道理。央行作為貨幣的閘口，盡管可以從整體上提供貨幣的供給和供應(yīng)的方向(定向調(diào)節(jié))，但是如果沒有需求，或者說沒有人借錢，那么其實央行以及商業(yè)銀行無法強迫我們借款，也就是說，上面的M2以及新增貸款必須是有需求才能產(chǎn)生的，并不是我們央行“一意孤行”的結(jié)果。

　　明確了這一點之后我們來看，到底錢去哪了。

　　根據(jù)央行的數(shù)據(jù)：住戶部門是9千億，其中和房貸相關(guān)的中長期貸款是5910億;非金融企業(yè)及機關(guān)(簡單的看做是企業(yè)部門)是增加了1.78萬億。

　　也給貸款的結(jié)構(gòu)意味著兩點：

　　，央行投放的錢更多去到了企業(yè)，1.78萬億已經(jīng)占到了全部新增貸款的61%，甚至企業(yè)借款的總金額已經(jīng)達到了此前一般預測信貸貸款的整體水平。

　　換言之，本次新增貸款超預期絕大多數(shù)的貢獻來自于企業(yè)。那么這個結(jié)果其實應(yīng)該從一個層面反映出央行的信貸結(jié)構(gòu)側(cè)重于企業(yè)，另一方面也顯示經(jīng)濟好轉(zhuǎn)的跡象。

　　第二，從住戶部門，尤其是從房貸的角度(中長期貸款)來說，其實從比例上來說有著顯著的降低。

　　為了作對比，暴哥再給大家一個表格：

2016-2018年一月份中長期住房貸款變動趨勢

　　2016年僅僅住戶部門中長期貸款(不斷短期貸款)，在全部新增人民幣貸款中的比重就已經(jīng)超過50%，2017年這一數(shù)字仍然居高不下，達到40.9%;

　　進入2018年，1月份在去年12月房貸需求有所釋放的背景下，房貸占比僅僅為20%。

　　這個信號說明兩方面，央行確實在控制居民杠桿率，不排除2018年后續(xù)的時間，房貸占比進一步降低;另一方面，居民自身的需求可能也在降低。

　　第二，除了M2，此前暴哥說過我們更要關(guān)注社會融資。

　　2018年1月，社會融資是3萬億，比去年是減少了6千多億。

　　這個M2超預期顯然出現(xiàn)了背離。

　　為什么呢?其實體現(xiàn)了，我們防范金融風險，抑制表外融資的一種新動向和新結(jié)果。(委托貸款出現(xiàn)負增長，信托貸款等增幅大幅度降低)

　　不過，暴哥此前說過，我們國家太過依賴于銀行融資，在債券和股票等直接融資的比重太低，從2018年1月份的結(jié)果來看，這個結(jié)構(gòu)性的問題更加嚴重了，當然，目前的情況可能是短暫的。

　　第三，關(guān)于股市。

　　暴哥看到有人說這個2018年1月份超預期的數(shù)據(jù)對股市是大利好，暴哥覺得，這個邏輯是不是有點滯后了，因為1月份已經(jīng)過去了，這個結(jié)果其實已經(jīng)反映在了股市等資本市場里面，你這個時候才說是大利好，顯然是本末倒置啊，基本的邏輯錯誤。

　　而暴哥是在1月份之前說1月份貨幣環(huán)境寬松等等因素可能會讓股市在2018年開年迎來一波漲勢。

　　而且，暴哥之前也說了央行在去年已經(jīng)說了今年年初會有投放，盡管比市場預期的要高一些，但預期也已經(jīng)經(jīng)過了反映。

　　我們從資金的價格，利率層面就很早就能夠看出這一點。

shibor走勢

　　shibor走勢，2018年開年各期限利率顯著走低

　　所以如果大家看這類文章做投資，暴哥覺得那真的是誤人子弟了，總是步點踏錯。

　　后暴哥想說，對于1月份出現(xiàn)的超預期信貸投放我們不應(yīng)該抱著可持續(xù)性的眼光來對待。

　　因為央行說過今年貨幣政策穩(wěn)定中性，而央行也確確實實是這么做的。

　　比如央行通過停止逆回購已經(jīng)回收了上萬億：

　　比如在春節(jié)后，央行在公告里面就已經(jīng)告訴大家：

　　春節(jié)后將迎來中期借貸便利(MLF)到期、臨時準備金動用安排(CRA)到期和2月份稅期

　　而央行今天超量續(xù)期的MLF，其實也是為了應(yīng)對春節(jié)后潛在的流動性回收造成的緊張：

企業(yè)公開市場業(yè)務(wù)交易公告

　　所以，從資金面來說，未來一段時間反而沒有1月份來的寬松。

　　這還不算美聯(lián)儲3月份加息我們這邊可能會采取的一些措施。

　　未來的資金面變化其實對于股市來說也會有預期的再度變化，不過暴哥也說過，股市需要的情緒上的支撐，不然有資金，資金面相對寬松也是無用的，就像2月份出現(xiàn)的大跌一樣，資金面仍然處于相對寬松，但又如何呢?

　　對樓市而言，房貸額度的控制仍然在(前期用的多，后面額度就會變少)，利率上行的枷鎖也在，這些制約樓市的因素基本沒有看到扭轉(zhuǎn)的可能。

　　0546房產(chǎn)網(wǎng)(東營房產(chǎn)網(wǎng)):2018年居民住房貸款就出現(xiàn)下降，這對2018年樓市而言不是一個好消息，2018年樓市將充滿極大的變數(shù)。