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　　中國央行周一決定，自2016年3月1日起，普遍下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。央行網(wǎng)站刊登的新聞稿稱，此舉保持金融體系流動(dòng)性合理充裕，引導(dǎo)貨幣信貸平穩(wěn)適度增長(zhǎng)，為供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境。

　　此次下調(diào)之后，中國存款準(zhǔn)備金率為17%。

　　央行在此時(shí)出手說明資本外流的擔(dān)憂有所減緩，有助于拉回市場(chǎng)的寬松預(yù)期。但此舉將助推房地產(chǎn)泡沫，應(yīng)當(dāng)采取適當(dāng)措施。匯率方面，有分析師認(rèn)為，降準(zhǔn)并不必然加深人民幣的下跌壓力，對(duì)人民幣匯率的影響或許有限。

　　在岸人民幣在央行宣布降準(zhǔn)時(shí)，日間跌幅一度近100點(diǎn)達(dá)到日內(nèi)新低6.5550/美元;夜盤交易結(jié)束時(shí)報(bào)6.5540元，較上個(gè)交易日夜盤結(jié)束時(shí)下跌0.19%。

　　離岸人民幣跌幅一度逾100點(diǎn)，后在紐約交易時(shí)段跌幅收窄，截至紐約時(shí)間周一15:47，較上個(gè)交易日紐約尾盤下跌0.10%，報(bào)6.5525/美元。

　　債市方面，分析師則指出，央行降準(zhǔn)略超市場(chǎng)預(yù)期，債市將受到一定程度的鼓舞。

　　降準(zhǔn)消息出來后，10年國開債活躍券收益率一度下行5個(gè)基點(diǎn)，隨即快速反彈2.5個(gè)基點(diǎn)。

　　對(duì)樓市影響方面，分析師認(rèn)為歷史經(jīng)驗(yàn)表明，貨幣超增是導(dǎo)致房?jī)r(jià)上漲的核心因素，廣義貨幣M2增速與全國房?jī)r(jià)漲幅高度相關(guān)，在當(dāng)前降低首付、貨幣寬松等各項(xiàng)刺激下，或繼續(xù)助推地產(chǎn)泡沫。

　　以下是分析師評(píng)論匯總：

　　對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的影響

　　民生證券固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)：

　　勉強(qiáng)抵補(bǔ)基礎(chǔ)貨幣缺口

　�、儇泿耪�策穩(wěn)健寬松。普降50BP準(zhǔn)備金，釋放流動(dòng)性大約5,000-6,000億。外匯占款持續(xù)收縮，本周公開市場(chǎng)操作到期9,300億，降準(zhǔn)釋放的流動(dòng)性只能勉強(qiáng)抵補(bǔ)基礎(chǔ)貨幣缺口。不過，超預(yù)期的降準(zhǔn)卻有“寬松”的信號(hào)意義。

　�、诜�(wěn)定大于一切。經(jīng)濟(jì)下行壓力之下，政策轉(zhuǎn)向防風(fēng)險(xiǎn)，防風(fēng)險(xiǎn)的核心需要企業(yè)增收和維系企業(yè)流動(dòng)性周轉(zhuǎn)。穩(wěn)定銀行信用派生意愿需要短端利率持續(xù)穩(wěn)定，穩(wěn)定信用派生一方面是為了配合經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)，另一方面需維系高債務(wù)存量資產(chǎn)運(yùn)轉(zhuǎn)需要信用投放的支持。

　�、蹍R率壓力不顧了嗎?匯率壓力制約貨幣寬松的邏輯是：降準(zhǔn)——匯率貶值預(yù)期——資本外流更嚴(yán)重——更大規(guī)模的降準(zhǔn)。但如果貨幣寬松配合穩(wěn)增長(zhǎng)，可以通過貨幣寬松+財(cái)政擴(kuò)張制造人民幣資產(chǎn)賺錢效應(yīng)短期將資本留住國內(nèi)，緩解匯率壓力(以后壓力可能更大)。因此，降準(zhǔn)之后，后續(xù)可能會(huì)看到更大規(guī)模的穩(wěn)增長(zhǎng)措施加碼。

　　④對(duì)債市不一定是利好。首先，貨幣政策需以價(jià)為綱，降準(zhǔn)有可能只是對(duì)沖基礎(chǔ)貨幣缺口，央行是否真的有意愿引導(dǎo)短端利率下降是后續(xù)行情的關(guān)鍵，短端利率下不去，長(zhǎng)端就下不去。其次，目前政策轉(zhuǎn)向穩(wěn)增長(zhǎng)意圖明顯，疊加本輪降準(zhǔn)所釋放的寬松信號(hào)，可能促進(jìn)投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，后續(xù)收益率曲線陡峭化，長(zhǎng)端機(jī)會(huì)不大。

　　凱投宏觀：降準(zhǔn)顯示資本外流擔(dān)憂已減輕;年中前料仍有降準(zhǔn)降息

　　中國降準(zhǔn)說明當(dāng)前貨幣政策仍然偏向支撐經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)二季度末仍會(huì)有一次降準(zhǔn)，期間可能會(huì)有一兩次存款基準(zhǔn)利率調(diào)降。央行降準(zhǔn)公告中“引導(dǎo)貨幣信貸平穩(wěn)適度增長(zhǎng)”的提法很重要，在1月天量新增信貸后，短期內(nèi)仍有可能繼續(xù)倚重于通過信貸提振增長(zhǎng)。

　　央行對(duì)于資金外流的擔(dān)憂可能已經(jīng)減輕，可能認(rèn)為投機(jī)壓力已基本消失，或者對(duì)資本流動(dòng)的緊密監(jiān)測(cè)已讓外流放緩。

　　中信諸建芳：中國央行降準(zhǔn)符合預(yù)期有助對(duì)沖資本外流

　　央行降準(zhǔn)符合預(yù)期，由于外匯占款下降、資本流出需要降準(zhǔn)來對(duì)沖。另外，從中國經(jīng)濟(jì)基本面看，經(jīng)濟(jì)還是處于比較弱的狀態(tài)，要更加寬松的貨幣政策來支持。

　　摩根大通：央行降準(zhǔn)符合預(yù)期預(yù)計(jì)降息或在第二季度

　　此次央行的降準(zhǔn)符合預(yù)期，預(yù)計(jì)此次降準(zhǔn)將為銀行系統(tǒng)注入約6900億元流動(dòng)性，可以對(duì)沖近幾個(gè)月外匯儲(chǔ)備的大幅下降。

　　央行選擇此次降準(zhǔn)時(shí)機(jī)的考量主要包括：因人民幣相對(duì)穩(wěn)定，為降準(zhǔn)打開了空間。在G20會(huì)議期間，中國人民銀行高級(jí)官員一直強(qiáng)調(diào)匯率政策的穩(wěn)定性，并重申“人民幣不存在持續(xù)貶值的基礎(chǔ)”。

　　盡管資本外流的規(guī)�；�?qū)⒃谝欢ǔ潭壬峡s小，中國2月的外匯儲(chǔ)備可能將繼續(xù)下降。

　　中國2016年政策的首要任務(wù)仍是穩(wěn)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)未來貨幣政策將繼續(xù)維持寬松。

　　三菱東京日聯(lián)銀行(中國)首席金融市場(chǎng)分析師李劉陽：

　　央行降準(zhǔn)可能還是外匯占款的原因，現(xiàn)在來看，只靠公開市場(chǎng)滾動(dòng)逆回購也不是辦法，有補(bǔ)足流動(dòng)性的需求。

　　之前遲遲不降準(zhǔn)，主要是考慮匯率，所以說降準(zhǔn)這么明顯的信號(hào)出來后，下一步匯率會(huì)不會(huì)有大動(dòng)作值得觀察，尤其是中間價(jià)。

　　當(dāng)然，樓市，股市對(duì)降準(zhǔn)這個(gè)消息怎么反應(yīng)，還要繼續(xù)看。因?yàn)橹袊�目前�?jīng)濟(jì)主要是結(jié)構(gòu)性問題，普遍降準(zhǔn)這樣的藥方，能不能有效“治療”病癥，還不好說。至于債市，短期影響肯定是中性偏好的，但放長(zhǎng)時(shí)間段看，如果2月3月信貸能繼續(xù)像1月份那么好下去，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)和通脹預(yù)期起來了，長(zhǎng)債收益率就可能要上了。

　　對(duì)人民幣匯率的影響

　　瑞穗沈建光：人民幣料短期承壓

　　春節(jié)后國內(nèi)市場(chǎng)短期流動(dòng)性吃緊，而美元走強(qiáng)，恰逢全國兩會(huì)召開在即，中國央行此時(shí)宣布降準(zhǔn)是為釋放明確的寬松信號(hào)，也為兩會(huì)期間可能提出的全年貨幣政策走向埋下伏筆。

　　兩會(huì)前宣布降息以及擴(kuò)大人民幣匯率波動(dòng)的可能性幾乎沒有。料人民幣短期走勢(shì)承壓，主因在國內(nèi)市場(chǎng)有放松需求的同時(shí)，英國退歐猜測(cè)及歐洲國家經(jīng)濟(jì)不確定性增強(qiáng)，美元還在走強(qiáng)。預(yù)計(jì)2月份外匯儲(chǔ)備跌幅將較1月份收窄。

　　麥格理：對(duì)人民幣匯率沖擊料有限

　　此次降準(zhǔn)與之前中國央行傳達(dá)的不愿降息降準(zhǔn)的信息不一樣，有些出人意料，可能會(huì)增加市場(chǎng)對(duì)政策變化的擔(dān)憂。

　　對(duì)于人民幣匯率影響預(yù)計(jì)不大;相比降準(zhǔn)，美元指數(shù)的變動(dòng)影響更大。降準(zhǔn)是為了解決短期流動(dòng)性緊張，近期公開市場(chǎng)逆回購操作壓力較大。

　　比起逆回購而言，降準(zhǔn)對(duì)于緩解人民幣資金面緊張更有幫助，寬松信號(hào)也更強(qiáng)。此前央行官員多次表態(tài)不宜降準(zhǔn)，此番降準(zhǔn)可能意味著央行想法出現(xiàn)了變化。

　　招行劉東亮：料境內(nèi)外人民幣雙雙走跌

　　選擇兩會(huì)前降準(zhǔn)標(biāo)志著寬松政策重回視野，預(yù)計(jì)年內(nèi)仍有3次以上降準(zhǔn)。人民幣匯率短期將承壓，人民幣長(zhǎng)期貶值預(yù)期仍會(huì)持續(xù)存在，不過，只要CFETS指數(shù)繼續(xù)發(fā)揮作用，匯率不大可能出現(xiàn)極端波動(dòng)。寬松政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的刺激作用已出現(xiàn)邊際弱化，寬松重新登場(chǎng)只是起到緩沖器和爭(zhēng)取時(shí)間的作用，經(jīng)濟(jì)前景歸根結(jié)底仍有賴于更多改革措施的推出。

　　廣發(fā)銀行：匯市可能借機(jī)短線炒作

　　中國央行宣布降準(zhǔn)預(yù)計(jì)不會(huì)對(duì)匯率價(jià)格太大影響，但不排除市場(chǎng)借機(jī)進(jìn)行短期炒作。近期逆回購到期量太大，加之當(dāng)前人民幣資金面較緊，本身有降準(zhǔn)的需求。這與人民幣升值過程中提高存準(zhǔn)率是相對(duì)應(yīng)的，更多是人民幣貶值的結(jié)果。從政策意義上說，降準(zhǔn)比降息更加溫和。