上海農商行股權掛牌價對應市盈率超14家上市銀行仍受追捧

　　農商行歲末動作頻頻　資本規(guī)模是ＩＰＯ大“門檻”

　　政策支持及自身發(fā)展需要，刺激著對上市一向保持低調的各家農商行，其上市步伐已悄然提速

　　每股6.48元，這一高價就是掛牌方給出的上海農村商業(yè)銀行股權的掛牌價。而該份股權單價所對應的8.38倍的ＰＥ數值，在上市的１６家銀行中僅僅低于華夏銀行和南京銀行，于其余１４家上市銀行。

　　目前已有兩家客戶舉牌競價，并預計于月底完成轉讓事宜。如此高的價格卻仍吸引來資金的關注， 廣州證券銀行業(yè)研究員俞沖在接受《證券日報》采訪時表示，除了上海農商行經營指標優(yōu)良外，顯然也與該行上市的強烈預期有著很大關系。

　　無獨有偶，作為國內大的農村商業(yè)銀行——北京農商銀行，也在其官網發(fā)布公告稱，定于本月召開臨時股東大會，審議《關于成立北京農村商業(yè)銀行股份有限公司IPO領導小組及工作組的議案》。正當人們將下一個上市銀行的名額，鎖定在備戰(zhàn)IPO的城商行大軍中時，長期以來在上市方面默默無聞的農商行，正借著業(yè)績快速發(fā)展、政策有力推動的東風，在IPO路上疾馳。

　　上海農商行股權

　　價高不愁賣

　　繼重慶農商行一年前順利登陸港股市場，從而坐上家上市農商行交椅后，那些資產規(guī)模強、業(yè)績發(fā)展快的農商行也在為早日實現IPO積極行動起來，而相關股權更是受到了熱捧。

　　一月前，上海盛融投資有限公司將其所持有的上海農村商業(yè)銀行7700萬股(比例1.54%）在上海聯合產權交易所掛牌轉讓，掛牌總價格為4.9896億元，掛牌截止日為2011年12月15日。轉讓方給出的此次轉讓單價高達6.48元，而這也是近年來城商行、農商行等地方銀行掛牌的高價。但這一高價并沒有嚇退買家，掛牌近一月后，終有兩家客戶舉牌競價，預計本月底前完成轉讓事宜。此次轉讓完成之后,上海盛融仍持有上海農商行4.46%的股份。

    資料顯示，此次股權轉讓人上海盛融為上海農商行第四大股東。自2005年上海農商行設立伊始，上海盛融即以10%的持股比例，與上海國際集團、上海國有資產經營有限公司并列該行大股東。但在2010年上海農商行再次增資擴股之時，上海盛融并未參與認購，這也為今日拋售持股埋下了伏筆。

　　據了解，此次上海農商行的掛牌價格與該行2010年增資擴股時的價格相同，同為6.48元。按該行２０１１年前三季度每股收益0.58元計算，對應靜態(tài)市盈率為8.38倍。而ＷＩＮＤ資訊統(tǒng)計顯示，目前已上市的１６家銀行動態(tài)市盈率除華夏銀行、南京銀行外，其余上市銀行的PE數值均低于此次上海農商行股權轉讓的ＰＥ數值。在目前A股市場持續(xù)低迷，上市銀行估值屢探新低之際，掛牌方敢于選擇以如此高的價格掛牌，并終吸引兩家客戶競價，顯然與上海農商行上市愿景有關。據媒體報道，上海農商行目前已啟動上市的各項準備工作，保薦機構也已進場開展工作，該行計劃2013年上半年向證監(jiān)會申報上市材料。截至今年三季度末，上海農商行資產規(guī)模已達到2891.06億元，這一數據已完全符合有關部門為農商行上市定出的總資產規(guī)模要達到700億元的“門檻”。近年來，根據監(jiān)管部門對全國農村中小金融機構綜合指數排名，上海農商銀行始終居于位。

　　一改低調后來居上

　　農商行上市熱情驟升

　　長期以來，市場各方均將銀行上市的關注點聚焦于城商行大軍當中。與城商行IPO熱情形成鮮明對比的，則是我國銀行業(yè)另一重要支柱的農村商業(yè)銀行則長期默默無聞。

　　自2001年誕生之日起，十年彈指一揮間，農村商業(yè)銀行已經成為我國農村金融體系中一支充滿活力的生力軍。在國家提高農村金融服務水平，著力促進城鄉(xiāng)區(qū)域統(tǒng)籌協調發(fā)展的政策指引下，農村商業(yè)銀行的資產日益擴大及盈利能力的快速增長，使得農商行日漸成為我國銀行業(yè)的重要力量。據銀監(jiān)會披露的《2011年第三季度中國銀行業(yè)運行報告》顯示，截至2011 年三季度末，各類商業(yè)銀行中，農商行資產余額增幅 43.1%，同比增長快。

　　而與此同時不能忽視的則是，我國A股市場中農商行長期缺位的尷尬現象。隨著去年末重慶農商行借道香港摘得農商行上市頭彩后，農商行上市環(huán)境也得到很大改善。銀監(jiān)會當時就明確表示，將充分尊重農村中小金融機構的商業(yè)意愿，一如既往地積極鼓勵和支持符合條件的農村中小金融機構公開上市，大力推動農村中小金融機構改革發(fā)展。政策的支持及自身發(fā)展的需要，無疑刺激著對上市一向保持低調的各家農商行，這讓他們的上市進展也已開始悄然提速。而那些規(guī)模實力位居前列的農商行，則更為迫切。

　　除了上海農商行外，另一家資本實力同樣超強的北京農商銀行則早已按步就班的進行著上市準備工作。北京農商銀行本月初通過其官方網站宣布，擬于12月6日召開臨時股東大會，審議《關于成立北京農村商業(yè)銀行股份有限公司IPO領導小組及工作組的議案》。該行董事長喬瑞此前也對外表示，在完成50億股增資擴股計劃后，該行的不良率及各項監(jiān)管指標將有明顯改善，基本上達到上市銀行的平均水平。值得注意的是，此次增資擴股原則中，就有一條是此次增資擴股與IPO相連接。北京農商銀行相關人士在接受《證券日報》記者采訪時也曾明確表示：“實現在資本市場上市是每家銀行都希望的。”

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　　或成邁不過的門檻

　　目前各地農商行在上市進程中突然發(fā)力，大有追趕此前一直新聞不斷的城商行之勢。除上海農商行、北京農商銀行外，廣州農商行及江蘇省內多家農商行均提出了上市計劃。雖然農商行上市籌備正如火如荼的展開，但擋在他們面前的問題也不容忽視。銀聯信風險經理趙大勇對本報記者表示，農商行在農村金融市場方面，仍存在諸多的問題，比如農業(yè)貸款是“點多、面廣、量小”，貸款成本較高；種養(yǎng)殖業(yè)均面臨一些不確定性因素，加上農村信用擔保體系發(fā)展緩慢，貸款風險較高。

    與此同時，盡管業(yè)績增長迅速，但農村商業(yè)銀行不良貸款余額普遍不太理想，這也對此類銀行籌備上市工作增加了一定難度。從國內銀行對比看，農商行的風控能力無疑處于比較低的檔次。俞沖也表示，歷史債務問題及股權結構問題也是制約農商行上市的障礙。

　　此外，數月前有報道稱證監(jiān)會在其起草的一份關于農商行上市的文件征詢意見稿中要求，擬上市農商行除了滿足各項監(jiān)管指標、風險管控、公司法人治理等方面的要求外，總資產規(guī)模還需達到700億元。如果這一“資本門檻”要求屬實，那么就意味著將會有多數農商行的上市之路被堵死，而這就包括此前報道的已獲銀監(jiān)會批準的張家港、江陰、吳江、常熟等四家農商行。

　　眾所周知，盡管農商行、特別是籌備上市的農商行，均資質良好、經營特色鮮明，但在規(guī)模上卻不占優(yōu)勢。面對有關上市的資本規(guī)模限制，也只有上海農商行、北京農商銀行等屈指可數的少數農商行具備了上市硬條件，這也將讓大多數農商行上市之路增添變數。