2008年起，私人銀行與第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)為PE基金的募資紀(jì)錄，一直在不停刷新——前兩年，民生銀行私人銀行為德同資本人民幣基金募集近3億元，招商銀行私人銀行部為普凱資本兩只人民幣基金完成12億元募資，今年，諾亞財(cái)富為達(dá)晨創(chuàng)投恒泰基金募集近24億元，中國(guó)銀行私人銀行部為九鼎投資新一期PE基金募集近26億元……

　　只是，PE的好光景不再，8月開(kāi)始，PE基金募資陷入低迷，私銀們會(huì)繼續(xù)“仁慈”嗎？

    某些股割肉出逃肯定后悔 突發(fā)暴漲很可能不期而至 股民福音：套牢股票有救了! 　　“即使通過(guò)私人銀行與第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)，當(dāng)前新PE基金也很難募集資金�！币晃粐�(guó)內(nèi)股權(quán)投資機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人透露，不僅如此，PE基金借助私人銀行、信托與第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)的募資成本也水漲船高，“有些新基金通過(guò)第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)的綜合募資成本上漲幅度接近40%�！�

　　艱難募資進(jìn)行時(shí)

　　原高盛集團(tuán)大中華區(qū)主席胡祖六可能不曾料到，他創(chuàng)立的春華基金(Primavera)期30億元募資，竟然撞上了“募資低潮期”。

　　10月26日，是平安信托發(fā)起成立平安財(cái)富秋實(shí)集合資金信托計(jì)劃，協(xié)助春華基金完成募資的后期限，較原先計(jì)劃9月23日截止日延期近一個(gè)月。

　　“主要是雙方溝通的訴求點(diǎn)存在偏差�！币晃粎⑴c春華基金募資說(shuō)明會(huì)的人士透露，“潛在出資人更希望能夠了解春華基金具體的投資項(xiàng)目及IPO退出前景，畢竟A股持續(xù)低迷，出資人希望能知道自己投出去的錢流向哪些項(xiàng)目，何時(shí)能順利IPO退出，能取得多高的回報(bào)�！�

　　但在募資路演會(huì)上，他并沒(méi)有得到相應(yīng)的答案——多數(shù)時(shí)間里，春華基金合伙人主要在解讀歐美國(guó)家債券危機(jī)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的沖擊，及春華基金在金融、消費(fèi)與醫(yī)療保健行業(yè)三大領(lǐng)域的投資理念，而他收到的一份基金募資說(shuō)明書(shū)，僅簡(jiǎn)單籠統(tǒng)地列出某些擬投資項(xiàng)目，如一家專注中小企業(yè)貸款的銀行、一家全球的農(nóng)業(yè)食品公司與一家大型醫(yī)療服務(wù)行業(yè)公司等。

　　“部分潛在出資人還是有點(diǎn)失望的，因?yàn)榇蠹叶疾恢�道自己投出去的錢，能有多大把握賺到利潤(rùn)。”他無(wú)奈表示。

　　記者了解到，此后春華基金方面還是發(fā)來(lái)一份詳盡的擬投資項(xiàng)目?jī)?chǔ)備說(shuō)明，其中包括泰康人壽、桂林銀行、遠(yuǎn)大空調(diào)、嘉益糧油等企業(yè)股權(quán)。甚至在新一次由胡祖六親自參與路演的募資說(shuō)明會(huì)上，春華基金方面暗示，投資單或?qū)⒒�落桂林銀行。

　　“原以為9月底(春華基金)是能夠完成30億元募資的，但沒(méi)想到仍出現(xiàn)數(shù)億元的募資缺口�！敝�情人士透露。隨著國(guó)家銀根緊縮政策逐步顯現(xiàn)威力以及A股持續(xù)低迷的疊加沖擊，信托公司、第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)、私人銀行的PE理財(cái)產(chǎn)品募資，從9月起開(kāi)始感受涼意。

　　一位正通過(guò)私人銀行募集新一期PE基金的股權(quán)投資機(jī)構(gòu)合伙人稱，在近期由私人銀行舉行的募資路演上，一位潛在出資人直接拿出一張A股走勢(shì)圖沖著他說(shuō)，“現(xiàn)在股市如此低迷，能確保PE高估值投資帶來(lái)預(yù)期的高回報(bào)嗎？”

　　“現(xiàn)在是巧婦難為無(wú)米之炊，PE基金即使拿出再優(yōu)秀的投資項(xiàng)目，企業(yè)家還是不敢投資，銀根緊縮政策讓他們寧愿多儲(chǔ)備現(xiàn)金�！鄙鲜龉蓹�(quán)投資機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人透露，即使個(gè)別企業(yè)家愿出資數(shù)千萬(wàn)元資金，PE基金也未必敢收，因?yàn)橐坏┻@些企業(yè)經(jīng)營(yíng)性業(yè)務(wù)資金鏈出現(xiàn)問(wèn)題，很可能向基金管理人要求提前贖回資金。

　　“PE基金合伙人與潛在出資人同樣謹(jǐn)慎，以前企業(yè)家有1億元閑錢，PE基金會(huì)收取2000萬(wàn)元，現(xiàn)在或許只敢收取1000萬(wàn)元�！彼�透露，而且PE基金合伙人必須先確認(rèn)企業(yè)沒(méi)有動(dòng)用銀行貸款與民間高利貸資金投給PE.

　　據(jù)悉，目前平安財(cái)富秋實(shí)集合資金信托計(jì)劃產(chǎn)品所收到的大一筆出資，來(lái)自大連某企業(yè)的約5億元出資，半數(shù)信托產(chǎn)品出資人的單筆投資額度則從100萬(wàn)-1000萬(wàn)元不等。

　　募資艱難，同樣倒逼私人銀行等機(jī)構(gòu)調(diào)低了與PE基金的合作募資“積極性”。

　　一位國(guó)有大型銀行某分行私人銀行部負(fù)責(zé)人透露，如今他們主要負(fù)責(zé)代銷由總行私人銀行部推薦過(guò)來(lái)的PE理財(cái)產(chǎn)品，而分行私人銀行部已暫停自主為PE基金募資。

　　“總行私人銀行對(duì)PE基金的考核標(biāo)準(zhǔn)，除了考核基金規(guī)模、公司過(guò)往歷史、組織架構(gòu)、業(yè)績(jī)、團(tuán)隊(duì)等，能否吸引大型國(guó)有機(jī)構(gòu)出作為基金的基石投資者，已被列入合作的前提條件，畢竟有基石投資者存在，更能吸引潛在出資人對(duì)相關(guān)PE理財(cái)產(chǎn)品的投資興趣�！鄙鲜鲐�(fù)責(zé)人透露。

　　平安信托之所以發(fā)行平安財(cái)富秋實(shí)集合資金信托計(jì)劃產(chǎn)品協(xié)助春華基金募資，社�；�金或?qū)⒆①Y春華基金，是關(guān)鍵。

　　募資費(fèi)用上漲

　　盡管PE基金借助第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)、私人銀行與信托公司募資漸行漸難，但PE市場(chǎng)并不缺乏幸運(yùn)者。

　　10月達(dá)晨創(chuàng)投35億元恒泰基金第二期70%資金順利到賬，離不開(kāi)諾亞財(cái)富的鼎力協(xié)助——后者為恒泰基金發(fā)行的一款達(dá)晨創(chuàng)投PE基金產(chǎn)品募集近24億元。“而且我們通過(guò)第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)的募資成本，是低于行業(yè)收費(fèi)水準(zhǔn)的�！币晃贿_(dá)晨創(chuàng)投人士向記者透露。

　　不過(guò)，達(dá)晨創(chuàng)投只能算是“少數(shù)派”。

　　多位正通過(guò)私人銀行或第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)募集PE基金的股權(quán)投資機(jī)構(gòu)人士透露，如今PE基金產(chǎn)品代銷費(fèi)用正水漲船高。

　　通常，PE基金需要支出的募資費(fèi)用主要包括四類：一是募資服務(wù)費(fèi)，通常是一次性提取募總額的約2%，作為對(duì)PE基金前期盡職調(diào)查與業(yè)績(jī)考核，及設(shè)計(jì)PE產(chǎn)品的收費(fèi)；二是管理費(fèi)分成，即從基金管理人每年收取的2%基金管理費(fèi)里，提取約1%，作為維護(hù)出資人投資關(guān)系的必要開(kāi)支；三是銷售渠道相對(duì)強(qiáng)勢(shì)的銀行或信托公司會(huì)對(duì)部分PE理財(cái)產(chǎn)品的出資人收取1%-2%基金認(rèn)購(gòu)費(fèi)；四是第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)或私人銀行還會(huì)從基金管理人(GP)的超額

　　利潤(rùn)分紅(通常是基金超額利潤(rùn)的20%)提取10%-15%的分成。

　　“現(xiàn)在上浮的主要是募資服務(wù)費(fèi)與超額利潤(rùn)分成方面，前者已提高至2.5%-3.5%，后者分成比例則已提高至20%以上�！币晃坏谌�方理財(cái)機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人透露，尤其是部分新PE基金通過(guò)第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)募資時(shí)，由于缺乏過(guò)往投資業(yè)績(jī)吸引潛在出資人，第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)或私人銀行會(huì)相應(yīng)收取約4%募資服務(wù)費(fèi)與30%的超額利潤(rùn)分成比例。

　　“畢竟協(xié)助新PE基金募資，操作難度更高。”利得財(cái)富產(chǎn)品經(jīng)理盛大向記者表示，第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)或私人銀行除了對(duì)新基金組織架構(gòu)、團(tuán)隊(duì)等因素執(zhí)行更嚴(yán)格的考核，還要聘請(qǐng)第三方機(jī)構(gòu)對(duì)其管理團(tuán)隊(duì)以往投資項(xiàng)目退出數(shù)量與退出回報(bào)率給予綜合性評(píng)估，“其次就是新PE基金的募資期限可能更長(zhǎng)，導(dǎo)致運(yùn)營(yíng)成本也相應(yīng)提高，一些以往投資業(yè)績(jī)很高的PE基金可能3個(gè)月就募資完成，但新PE基金可能需要6個(gè)月時(shí)間�！�

　　目前，利得財(cái)富正為10余家PE基金募集資金，但在上述第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人看來(lái)，即使PE基金能通過(guò)第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)或私人銀行的考核，在募資條件方面還需要做出讓步。

　　所謂的讓步，主要體現(xiàn)在PE基金必須給予LP充分的項(xiàng)目投資知情權(quán)，及某些投資決策權(quán)。如達(dá)晨創(chuàng)投與諾亞財(cái)富約定，邀請(qǐng)恒泰基金出資額大的5位LP發(fā)起成立投咨詢委員會(huì)，當(dāng)基金管理人面臨對(duì)“單筆投資額超過(guò)基金總額20%以上”等重大投做出決策前，上述5位出資人可以發(fā)表投資意見(jiàn)，甚至動(dòng)用否決權(quán)；其次達(dá)晨恒泰基金投資委員會(huì)通過(guò)某家企業(yè)的投資決策后，應(yīng)該在三個(gè)交易日內(nèi)，將相關(guān)投資決策通知諾亞財(cái)富推薦過(guò)來(lái)的基金出資人。

　　“我們打算一年舉行兩次諾亞財(cái)富LP見(jiàn)面會(huì)，主要是對(duì)基金投資節(jié)奏與投資策略的變化，進(jìn)行充分溝通�！鼻笆鲞_(dá)晨創(chuàng)投人士透露，如當(dāng)前達(dá)晨創(chuàng)投決定增加中早期項(xiàng)目的投資比重，需要結(jié)合當(dāng)前A股低迷狀況與新股發(fā)行節(jié)奏或?qū)⒎啪�，讓諾亞財(cái)富LP們暫時(shí)打消短期高回報(bào)的投資預(yù)期，“LP通常會(huì)考察PE基金以往項(xiàng)目退出數(shù)量與倍數(shù)，作為他們中長(zhǎng)期預(yù)期的參考�！�

　　不過(guò)，相比PE基金做出讓步以“安撫”出資人投資情緒，部分第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)或私人銀行也開(kāi)始充當(dāng)類似PE募資“掮客”的角色——他們將手里的高端客戶介紹給急需募資的PE基金，只要雙方達(dá)成出資協(xié)議，他們從中收取1%-1.5%的介紹費(fèi)用。

　　“類似操作相當(dāng)簡(jiǎn)單，且私人銀行與第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)人士基本都不需要承擔(dān)客戶關(guān)系管理的職責(zé)，全部由PE基金專業(yè)的投資者關(guān)系管理團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)與潛在出資人溝通募資工作�！鄙鲜龅谌�方理財(cái)機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人表示。