房地產(chǎn)信托風(fēng)險隱現(xiàn)

　　截至今年上半年，中國信托公司管理的資產(chǎn)達(dá)3.7萬億元，半年就超過了去年的3/4，并且遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了公募基金2.29萬億元的資產(chǎn)規(guī)模。

　　信托業(yè)的快速“上位”，令公募基金汗顏；信托的高收益，令基金、股市、債券等除黃金(1814.90,33.50,1.88%)以外的幾乎所有投資，只能望其項背。但是有一點，在整體投資環(huán)境不盡如人意的同時，信托的高收益(尤其是20%以上的超高收益)是否能維持，或者說還能維持多久？有層層的安全屏障，信托真的就沒有了風(fēng)險？

　　的確，在快速發(fā)展的過程中，整個信托行業(yè)積累的風(fēng)險不容小覷。上半年火的房地產(chǎn)信托，由于其火爆程度已經(jīng)影響到房地產(chǎn)調(diào)控政策的施行效果，因此被銀監(jiān)會給予窗口指導(dǎo)，然而二、三線城市的房地產(chǎn)信托項目仍然在緊鑼密鼓地發(fā)行。高額的預(yù)期回報讓投資者趨之若鶩的同時，也讓這些城市的樓市泡沫化程度越來越大。

　　此外，歷經(jīng)一年多的此輪房地產(chǎn)調(diào)控，效果在近來已明顯顯現(xiàn)，房地產(chǎn)的銷售和價格或步入下降通道。我們可以看到，許多信托計劃的擔(dān)保物是房產(chǎn)、地產(chǎn)和房產(chǎn)公司股權(quán)質(zhì)押。一旦房地產(chǎn)的下降趨勢蔓延，所抵押房產(chǎn)、地產(chǎn)的價值下降在所難免。更可怕的是，不動產(chǎn)在弱市中能否成交是個現(xiàn)實的問題，小型房地產(chǎn)企業(yè)還存在倒閉的風(fēng)險。

　　很顯然，監(jiān)管層也已經(jīng)注意到了信托風(fēng)險的所在，正密切跟蹤房地產(chǎn)市場新變化，對信托公司流動性風(fēng)險、市場風(fēng)險和政策性風(fēng)險作了預(yù)警，督促信托公司在項目后期盡職做好管理工作，項目安全運行。

　　估值是否存在泡沫

　　當(dāng)然，不僅僅在房地產(chǎn)信托，藝術(shù)品信托、礦業(yè)信托、普洱茶信托、證券信托等等，均充滿了懸疑。

　　前幾年，流動性泛濫使藝術(shù)品投資、礦產(chǎn)投資、珠寶古董投資，甚至普洱茶、冬蟲夏草等的投資均得到了空前的高漲，相關(guān)產(chǎn)品的價格也直沖云霄，而相對應(yīng)的信托產(chǎn)品也數(shù)量激升。過去一年，藝術(shù)品信托市場規(guī)模翻了20倍，礦產(chǎn)信托同比增加70%。此外，股市IPO的激增使相關(guān)的證券信托也成倍增加。

　　然而，刺激究竟還能存在多久？藝術(shù)品的估值存在多大的泡沫？其終退出的途徑又是什么？礦產(chǎn)價格是在高位還是低位？所謂的開采權(quán)合不合法？礦難會不會發(fā)生？在跌跌不休的股市中，股價沒有低只有更低，以前質(zhì)押的4折股價現(xiàn)在或未來還算不算便宜？“與房地產(chǎn)信托相比，藝術(shù)品信托、礦業(yè)信托的風(fēng)險要大得多，房地產(chǎn)信托的抵押物——房產(chǎn)一般是按估值價的4折或5折來進(jìn)行抵押的�，F(xiàn)行的房價如果真跌去了一半，也許這不僅僅是房地產(chǎn)的問題了，而是整個經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)問題，這種可能性較小。藝術(shù)品信托大的風(fēng)險在于藝術(shù)品的估值體系沒有一個標(biāo)準(zhǔn)。目前藝術(shù)品的價格合不合理根本無從判斷。而礦業(yè)信托的大風(fēng)險在于政策問題，在于開采權(quán)究竟合不合法的問題�！鄙虾Ｐ磐惺袌鰻I銷部一位人士如是說。

　　也許，現(xiàn)實將證明上述問題可能都不是問題，但是，在信托熱中保持一份清醒的頭腦則是有備無患。記�。鹤龊脡牡拇蛩�，是贏得成功的必備課。