穆迪：中海上半年業(yè)績符合預期 展望穩(wěn)定
8月12日，穆迪投資者服務公司發(fā)布評級報告表示，中國海外2011年上半年的業(yè)績整體上符合穆迪預期，對其Baa2發(fā)行人及債券評級并無實時的影響。上述評級的展望維持穩(wěn)定。
穆迪助理副總裁兼中國海外的主分析師曾啟賢表示，中國海外的營業(yè)額增長24.7%至218.8億港元，毛利率由去年的40.5%上升至42.9%。良好的業(yè)績受惠于2010年強勁的物業(yè)銷售，同時亦符合穆迪的預期。
曾啟賢續(xù)稱，2011年7個月，中國海外錄得603億港元的合約物業(yè)銷售，逐步接近其800億港元的全年目標。強勁的銷售業(yè)績受惠于公司較廣闊的地域覆蓋范圍，并專注于發(fā)展二、三線城市的物業(yè)項目，故政府在2011年上半年落實嚴格的調(diào)控措施，對該公司沒有太大影響。
穆迪預計，鑒于政府對二、三線城市實施限購房令，今年下半年物業(yè)銷售環(huán)境將面臨更大考驗。但中國海外的品牌名稱及廣闊的地域覆蓋范圍，有助該公司應付市場的低潮時期。
與此同時，在的收入及低息環(huán)境下，中國海外的EBITDA利息覆蓋率仍然維持于12倍以上的強勁水平。穆迪預期，隨著該公司的業(yè)務借款增加，以及境內(nèi)銀行貸款的利率上調(diào)，未來兩年的EBITDA利息覆蓋率將會下降至9-11倍。
基于中國房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)的波動性質(zhì)及較高的監(jiān)管風險，標普指出，該評級在短期內(nèi)上調(diào)的機會不大。
穆迪續(xù)稱，假如市場嚴重逆轉(zhuǎn)，以致中國海外的銷售表現(xiàn)遠遜預期；或中國海外要大幅舉債來為土地收購提供資金，但現(xiàn)金流并無相應增加，致使其調(diào)整后凈杠桿升至30-35%以上，EBITDA利息覆蓋率降至6-7倍以下，則評級可能會被下調(diào)。
據(jù)悉，中國海外及其附屬公司中海宏洋目前在中國內(nèi)地30個城市、香港及澳門擁有應占土地儲備的總建筑面積為3713萬平方米，可供4-5年的物業(yè)開發(fā)用途。
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